El listón de la ESG acaba de subir... ¿Quién lo superará?

ESG’ has firmly established itself in the investor lexicon to describe the performance of investment portfolios against Environmental, Social and Governance (ESG) criteria and, importantly, the quality of their performance against measures that are reported to shareholders. This is a good thing because it is only in recent years that the investor community started to move beyond regarding ESG or sustainability in the extractives sector in particular as a ‘nice to have’, to a ‘must have’ in de-risking their investment decisions. However, the absence of standardised reporting guidelines, let alone a single universally accepted definition of ESG, make it difficult for investors and companies to identify what is important to report and how to measure positive impact. The Financial Times’s Lexicon defines ESG as a generic term used in capital markets, and by investors, to evaluate corporate behaviour and to determine the future financial performance of companies. Company-specific ESG metrics offer a benchmark for investors to judge the overall quality of the board’s governance and risk management processes and their positioning within an industry sector. The growing interest in ESG from institutional investors, in particular, reflects growing pressure from shareholders, consumers, employees and wider society to show they are investing in solutions not problems. CEOs also realise that good ESG performance can safeguard their company’s long-term success by exposing them to a larger pool of capital and diversified investor base.  In 2019, global sustainable investment topped $30 trillion – up 68 percent since 2014 and tenfold since 2004.^[1]  

Preocupación social

El telón de fondo de este cambio en el comportamiento de los inversores es la creciente preocupación de la sociedad por el impacto negativo que la actividad humana está teniendo en el planeta y en las personas. El cambio climático es una de las principales preocupaciones. El activismo social, como las protestas estudiantiles encabezadas por Greta Thunberg; las imágenes de un calentamiento global y de fenómenos meteorológicos sin precedentes en todo el planeta que se ven en miles de millones de televisores y dispositivos portátiles; y las advertencias de científicos y respetados naturalistas como David Attenborough, están influyendo en la opinión pública. A su vez, esto está generando mayores expectativas para que el sector empresarial aborde estos retos y rinda cuentas. El Informe sobre Riesgos Globales 2020 del Foro Económico Mundial afirma que:

Por primera vez en la historia de la encuesta, las cuestiones relacionadas con el clima dominaron todos los cinco principales riesgos a largo plazo por probabilidad entre los miembros de las múltiples partes interesadas del Foro... y los miembros de la Comunidad de Formadores Mundiales -los constituyentes más jóvenes del Foro- muestran aún más preocupación, clasificando las cuestiones medioambientales como los principales riesgos tanto a corto como a largo plazo".

[Fuente: http://www3.weforum.org/docs/WEF_Global_Risk_Report_2020.pdf]

En la industria minera, las recientes catástrofes, como el devastador colapso de una presa de relaves cerca de la ciudad de Brumadinho (Brasil) en enero de 2019, sirvieron para poner de manifiesto la importancia crítica de acertar en materia de ASG si las empresas quieren atraer inversiones y conservar su licencia social para operar (LTO).

"Desastres medioambientales mortales, acusaciones de corrupción y soborno, producción de combustibles fósiles contaminantes. La lista de vergüenzas de los mineros a nivel mundial está haciendo que la industria sea cada vez menos invertible en un momento en que la demanda de inversiones socialmente responsables está en auge."

Henry Sanderson y Neil Hume - "Los mineros de todo el mundo cuentan el coste de sus fallos

Proteger el valor

Las empresas mineras, en mayor o menor medida, están incorporando los aspectos ASG como una prioridad en los consejos de administración y en la dirección ejecutiva, pero el sector en su conjunto todavía tiene un camino que recorrer. Tanto si se trata de una minera "junior" que busca inversiones como de una "gran" empresa cotizada que quiere proteger su valor y su reputación, la concienciación y el cumplimiento de las normas ASG es ahora un imperativo al más alto nivel de la organización. Un mal compromiso externo puede destruir normalmente el 30% del valor.^[2]

"Con el tiempo, las empresas y los países que no respondan a las partes interesadas y no aborden los riesgos de la sostenibilidad se encontrarán con un escepticismo creciente por parte de los mercados y, a su vez, con un mayor coste del capital. Por el contrario, las empresas y los países que defiendan la transparencia y demuestren su capacidad de respuesta a las partes interesadas atraerán la inversión de forma más eficaz, incluido el capital de mayor calidad y más paciente."

Carta de Larry Fink al director general

"La forma en que las empresas reaccionen este año determinará nuestras acciones en 2021: aunque nuestro enfoque siempre ha estado impulsado por el compromiso en lugar de la desinversión, consideraremos la posibilidad de apartar el capital de las empresas que no respondan".

David Cumming, Director de Inversiones de Renta Variable, Aviva Investors

 

Subir el listón

A medida que el acceso al capital se hace más difícil para los sectores extractivos, la competencia por la inversión obligará a las empresas a moverse más allá del cumplimiento y a demostrar a los inversores que están adoptando "buenas prácticas" que van mucho más allá de "marcar casillas". El reciente anuncio del Consejo Internacional de Minería y Metales (ICMM) de "requisitos de validación en la mina is testament to this shift. The ICMM represents 28 of the world’s leading mining companies and with this move they are sending a signal for the rest of the industry to follow. Its requirements seek to maximise the benefits of mining and metal production to host communities and minimise negative impacts to effectively manage issues of concern to society. ICMM’s ten mining principles define good ESG practice through a set of Performance Expectations (PE) or standards, last updated and made public at the end of 2018. Validation of implementation of these expectations will, for the first time, take place at the site-level for all members’ assets, involving a mix of self-assessments and independent, third-party assessments, coupled with transparent disclosure of the outcomes. Although billed as an enhancement to existing PEs, it is a una importante "elevación del listón con el objetivo último de mejorar los resultados de sostenibilidad de la industria minera. Estos nuevos requisitos de validación se aplicarán a las 27 empresas miembros del ICMM, que gestionan casi 650 activos en más de 50 países, lo que supone casi la mitad de la producción mundial de mineral de hierro y cobre, y una cuarta parte de todas las materias primas minadas. [Fuente: http://www.icmm.com/en-gb/news/2018/environment-and-human-rights]

 "Los Principios Mineros del ICMM ayudarán a nuestros miembros a abastecer la creciente demanda de metales y minerales, al tiempo que darán confianza a los clientes y a otras partes interesadas de que se han producido de forma responsable. Animamos a todas las empresas mineras a que adopten los requisitos de buenas prácticas medioambientales, sociales y de gobernanza. Las expectativas de la sociedad con respecto a la industria minera abarcan una amplia gama de retos medioambientales, sociales y de gobernanza. Nuestro objetivo ha sido desarrollar un conjunto holístico de requisitos que establezcan un punto de referencia para las prácticas mineras responsables".

Aidan Day, Director de Operaciones, ICMM

Para cumplir estos nuevos requisitos, las empresas mineras tendrán que establecer una garantía experta en el lugar de la minaEn el caso de las empresas mineras, se está pasando de los "controles puntuales" anuales a un compromiso continuo que incorpora a terceras partes interesadas, como organizaciones no gubernamentales (ONG), comunidades locales o indígenas, líderes comunitarios y políticos y otros formadores de opinión. Al hacer pública esta información, las empresas mineras asumen un riesgo calculado de que, al exponerse al escrutinio público, generarán confianza y mejorarán su reputación, mejorarán los resultados en materia de ASG y, por extensión, los resultados empresariales, y se diferenciarán como una propuesta de inversión atractiva.  

Riesgo y oportunidad

Los inversores tienden a considerar los aspectos ESG como un riesgo cuando evalúan las empresas objetivo, y estos pueden ser significativos. Entre 2008 y 2012, solo el 30% de los proyectos de metales preciosos se entregaron a tiempo, siendo la causa principal la oposición social, que supuso el 42% de los retrasos de los proyectos.^[3] Por otra parte, cada vez se reconoce más que un buen ESG presenta oportunidades. Las empresas que obtienen buenos resultados en materia de ASG tienen más probabilidades de generar valor a largo plazo. Las empresas del S&P 500 situadas en el quintil superior en cuanto a factores ASG superaron a las del quintil inferior en más de 25 puntos porcentuales entre 2014 y 2018, y sus precios de las acciones fueron menos volátiles.^[4] A pesar de las implicaciones económicas de la aplicación de la garantía en el lugar de trabajo, cada vez hay más estudios que demuestran claramente el valor de las buenas prácticas. Las empresas situadas en el cuartil superior de rendimiento en materia de ASG crecieron aproximadamente un 40% más rápido que la media de sus sectores.^[5]

"Lo que hemos visto a partir de nuestros estudios, es que la inversión sostenible no sólo no requiere un descuento, sino que en realidad puede ayudar a reducir los riesgos"

Audrey Choi, CMO y Directora de Sostenibilidad, Morgan Stanley

 

Conclusión

The mining industry has been grappling with the challenge of making the production of metals more sustainable for some time. Mining companies have, to varying degrees of success, made ESG part of their core business. Just as safety in the mining industry has over the past 20 or so years come to be equated with good business practice, so too is ESG today. The difference now is higher societal expectations on ESG performance and increasing pressure on companies from investors to improve performance through their investment ratings. Investors are on a path towards attributing a price to the industry’s environmental impacts with the cost gradually shifting from society to the corporate bottom line. There is, however, a way to go, in trying to figure out how to set a price, particularly when it comes to measuring and putting a value on social impacts. The shift in investor behaviour on ESG could signal the start of a virtuous cycle of responsible investing generating competition for capital based on good ESG performance. In the meantime, the raising of performance standards by the mining industry and requirement for independent and transparent validation at site-level are steps in the right direction. They provide the basis for driving improvements in performance across the sector, while helping investors differentiate between good and poor performers in determining where to place their capital.